Blog

Pada 25 September 2026, Federal Reserve mengajukan dua proposal aturan mengenai stablecoin untuk mendapat masukan publik, menandai masuknya Undang-Undang GENIUS yang disahkan tahun lalu ke tahap implementasi nyata. Bagi pasar stablecoin yang terus berkembang, rangkaian aturan ini akan mengubah secara mendasar struktur modal, pengelolaan cadangan, dan mekanisme penebusan para penerbit.

Menurut yang diungkapkan, inti dua proposal tersebut mencakup: mewajibkan penerbit yang diawasi Fed menjamin token mereka sepenuhnya dengan aset aman; menetapkan jendela penebusan dua hari; membangun persyaratan modal; serta menambah kewajiban pengungkapan cadangan. Selain itu, proposal menetapkan proses aplikasi bagi bank yang ingin menerbitkan stablecoin. Arah umum persyaratan ini adalah membawa stablecoin dari sekadar instrumen mirip pasar uang menjadi bagian dari kerangka pengawasan yang menyerupai keuangan tradisional.

Mengapa aturan ini penting? Stablecoin kini menjadi infrastruktur dasar pasar kripto – sekaligus alat transaksi dan instrumen penting untuk pembayaran serta penyelesaian lintas batas. Ketika skala stablecoin tumbuh cukup besar untuk memengaruhi stabilitas keuangan, absennya kerangka pengawasan menjadi risiko sistemik. Ketentuan jaminan penuh dan jendela penebusan menyasar langsung risiko penarikan massal, sementara persyaratan modal menyasar kemampuan bayar penerbit.

Dari sisi struktur pasar, aturan baru dapat membawa dua efek. Di satu sisi, biaya kepatuhan yang naik akan menyingkirkan sebagian penerbit yang lebih lemah dan meningkatkan konsentrasi industri; di sisi lain, kerangka pengawasan yang jelas akan meningkatkan kepercayaan investor institusional dan menarik lebih banyak dana tradisional. Kedua efek ini bekerja pada skala waktu berbeda – jangka pendek didominasi konsolidasi, jangka menengah hingga panjang dapat mendorong ekspansi skala.

Menariknya, peran stablecoin telah melampaui pasar kripto. Sebagian pihak berpendapat Amerika Serikat ingin menjadikan stablecoin sebagai alat untuk mempertahankan posisi dolar sebagai cadangan global, bahkan mungkin mendanai proyek stablecoin swasta di luar negeri untuk memperkuat penggunaan dolar dalam perdagangan dan keuangan internasional. Jika strategi ini berjalan, penerbitan stablecoin akan lebih bernuansa kebijakan.

Bagi investor, makna aturan ini adalah berkurangnya ketidakpastian institusional stablecoin. Ketika persyaratan cadangan, penebusan, dan pengungkapan sudah jelas, keandalan stablecoin sebagai penyimpan nilai dan alat transaksi meningkat. Namun perlu dicatat bahwa pengetatan kerangka pengawasan dapat memengaruhi sebagian skenario inovasi, misalnya produk stablecoin berimbal hasil menghadapi batasan lebih ketat.

Ke depan, bentuk akhir proposal bergantung pada tahap masukan publik dan koordinasi Fed dengan regulator lain seperti CFTC dan SEC. Bagi pelaku pasar, memahami arah evolusi regulasi lebih penting daripada menebak pasal spesifik, karena arah itulah yang menentukan lanskap industri beberapa tahun ke depan.

Pada 25 September 2026, Bitcoin melanjutkan koreksi dan turun di bawah level 85.000 dolar, setelah pekan sebelumnya sempat menyentuh puncak delapan bulan di sekitar 87.400 dolar. Penurunan dari level tinggi ini didorong oleh meningkatnya ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve pada Oktober, serta imbal hasil obligasi AS yang naik ke level tertinggi sejak 2007, yang bersama-sama menekan seluruh aset berisiko.

Dari sisi latar belakang makro, Fed pekan lalu menaikkan suku bunga 25 basis poin menjadi 3,75%-4,00%, dan dot plot menunjukkan pintu kenaikan belum tertutup. Setelah itu, imbal hasil obligasi Treasury AS tenor 10 tahun menembus 5,09% dan tenor 30 tahun mendekati 5,39%. Bagi aset kripto, kenaikan imbal hasil berarti dua tekanan sekaligus: biaya peluang memegang aset tanpa imbal hasil seperti Bitcoin meningkat, dan preferensi risiko pasar secara keseluruhan menurun sehingga dana lebih memilih dolar dan obligasi.

Yang perlu dicatat, Bitcoin sempat menunjukkan ketahanan relatif saat imbal hasil melonjak, bahkan kembali di atas rata-rata bergerak satu tahunnya. Beberapa lembaga riset menyebut sinyal yang lebih penting adalah apakah Bitcoin mampu mempertahankan rata-rata 200 hari, karena level ini sering menjadi pembatas antara struktur bullish dan bearish. Jika tertembus secara meyakinkan, dana pengikut tren dapat keluar lebih cepat; jika bertahan, koreksi saat ini lebih tepat disebut konsolidasi.

Di sisi altcoin, divergensi lebih terlihat. ONDO sempat memimpin kenaikan tetapi kemudian berfluktuasi tajam di tengah kabar seputar pendirinya dan narasi tokenisasi. Pola kenaikan terisolasi pada beberapa koin sementara pasar secara keseluruhan mengikuti makro menunjukkan bahwa penentu harga saat ini masih variabel makro, bukan narasi internal industri.

Dari sisi arus dana, ekspektasi kenaikan suku bunga Oktober adalah faktor penekan paling langsung. Jika data inflasi dan ketenagakerjaan berikutnya terus mendukung sikap hawkish Fed, tekanan koreksi bisa berlanjut; sebaliknya jika data mendingin dan pasar menetapkan ulang jalur pelonggaran, aset kripto yang tertekan dapat pulih dengan cepat. Pengalaman historis menunjukkan aset kripto bereaksi lebih tajam terhadap perubahan ekspektasi likuiditas dibanding pasar tradisional.

Bagi investor, kunci bukan memprediksi titik harga jangka pendek, melainkan memahami logika makro yang menggerakkannya. Dalam pasar yang didominasi suku bunga, korelasi aset kripto dengan aset berisiko tradisional meningkat, sehingga mengandalkan narasi internal saja menjadi kurang efektif. Memantau jalur kebijakan Fed, arah imbal hasil obligasi, dan pergerakan indeks dolar lebih bermanfaat daripada mengikuti indikator teknis satu koin.

Imbal hasil bon Perbendaharaan Amerika Syarikat baru-baru ini menembusi paras 5% dalam tenor lima tahun dan sepuluh tahun, dengan tenor 10 tahun melebihi 5.09% dan tenor 30 tahun menghampiri 5.39%. Bagi pedagang runcit, angka ini mungkin kelihatan jauh daripada urusan harian, tetapi kesannya terhadap volatiliti pasaran mata wang sangat langsung dan boleh diukur.

Pertama, mengapa imbal hasil naik? Puncanya ialah data PMI sektor perkhidmatan Amerika Syarikat bagi September yang mencatat 58.7, jauh melebihi jangkaan 56.0, dan PMI pembuatan 57.0 berbanding jangkaan 53.6. Indeks komposit 58.4, dengan komponen pekerjaan terkuat sejak Jun 2022 dan kos input tertinggi sejak Oktober 2022. Data ini menunjukkan pertumbuhan yang teguh dan tekanan inflasi yang kembali meningkat, sehingga pasaran menaikkan jangkaan pengetatan Fed.

Kedua, mekanisme lelongan bon memberi maklumat tambahan. Lelongan bon lima tahun senilai 70 bilion dolar menghasilkan imbal hasil 5.033%, lebih tinggi 3.1 mata asas daripada imbal hasil pra-lelongan, berbanding purata 0.6 mata asas bagi enam lelongan sebelumnya. Apabila jurang ini melebar, ia bermakna pembeli menuntut pampasan lebih tinggi untuk memegang bon jangka panjang, yang biasanya menandakan ketidakpastian yang meningkat.

Ketiga, bagaimana ini menaikkan volatiliti mata wang? Terdapat tiga saluran. Saluran pertama ialah aliran modal. Apabila aset bebas risiko menawarkan pulangan di atas 5%, modal beralih ke dolar, dan mata wang lain mengalami tekanan jualan. Saluran kedua ialah penilaian semula ekuiti. Imbal hasil lebih tinggi menaikkan kadar diskaun, menekan harga saham, dan seterusnya menjejaskan selera risiko. Saluran ketiga ialah perdagangan bawa. Yen dan franc Switzerland menjadi mata wang pembiayaan yang lebih menarik, meningkatkan aliran dalam pasangan silang dan menguatkan pergerakan sehala.

Keempat, apa yang perlu diperhatikan oleh pedagang runcit? Pertama, kekerapan peristiwa data meningkat dalam tempoh sebegini, jadi elakkan memegang posisi besar sebelum pengumuman data penting. Kedua, spread boleh melebar secara mendadak, terutama dalam pasangan silang dan pasangan eksotik. Ketiga, jangkaan pergerakan harian perlu disesuaikan ke atas, kerana pergerakan melebihi 100 pip dalam sehari menjadi lebih biasa.

Kelima, apakah tanda-tanda bahawa keadaan akan reda? Perhatikan tiga perkara: hasil lelongan bon dan jurangnya yang mengecil, data inflasi yang mula menunjukkan penurunan, dan penyempitan spread kredit korporat. Apabila ketiga-tiganya berlaku serentak, biasanya bermakna puncak imbal hasil sudah hampir.

Kesimpulannya, memahami hubungan antara imbal hasil bon dan volatiliti mata wang memberi kelebihan kepada pedagang runcit, kerana ia membantu mereka menyesuaikan saiz posisi dan jangkaan keuntungan mengikut keadaan pasaran yang sebenar.

Bagi pedagang baharu, memahami pasangan mata wang utama adalah asas yang tidak boleh dilangkau. Dalam pasaran pertukaran asing, sebahagian besar volum dagangan tertumpu pada beberapa pasangan sahaja, dan setiap pasangan mempunyai watak serta pemacu harganya yang tersendiri. Artikel ini menjelaskan perkara tersebut dengan contoh daripada keadaan pasaran semasa.

Empat pasangan utama yang perlu difahami ialah EUR/USD, USD/JPY, GBP/USD, dan USD/CHF. Pasangan-pasangan ini mempunyai kecairan tertinggi dan spread terendah. Selain itu terdapat pasangan komoditi seperti AUD/USD, NZD/USD, dan USD/CAD yang dipengaruhi harga bahan mentah, serta pasangan silang seperti EUR/JPY dan GBP/JPY yang lebih volatil.

Pemacu pertama ialah perbezaan kadar faedah. Ini adalah faktor paling berkuasa dalam jangka sederhana hingga panjang. Sebagai contoh, dalam keadaan semasa, Fed telah menaikkan kadar faedah sebanyak 25 mata asas kepada julat 3.75%-4.00% dan mengekalkan nada yang tegas. Sementara itu, Bank of Japan masih mengekalkan kadar yang sangat rendah. Perbezaan inilah yang membawa USD/JPY kembali ke atas 158 yen, kali pertama sejak 2 September ditutup di atas purata bergerak 200 hari. Apabila perbezaan kadar melebar, mata wang dengan kadar lebih tinggi cenderung mengukuh.

Pemacu kedua ialah data ekonomi. Data PMI sektor perkhidmatan Amerika Syarikat bagi September melonjak ke 58.7 berbanding jangkaan 56.0, manakala PMI pembuatan 57.0 berbanding jangkaan 53.6. Data sekuat ini mengukuhkan jangkaan pengetatan Fed, menaikkan imbal hasil bon 10 tahun melepasi 5.09%, dan seterusnya menyokong dolar. Sebaliknya, walaupun PMI komposit zon euro mencatat 53.1 melebihi jangkaan 51.5, angka Amerika Syarikat yang lebih kukuh menyebabkan euro jatuh ke paras terendah sejak akhir Julai.

Pemacu ketiga ialah selera risiko global. Dolar dan yen dianggap mata wang selamat, sementara dolar Australia dan New Zealand sensitif terhadap risiko. Apabila imbal hasil tinggi menekan pasaran saham, mata wang sensitif risiko jatuh lebih dahulu. Ini menjelaskan mengapa NZD/USD jatuh ke paras terendah sejak awal Julai, menghampiri sempadan bawah julat 0.5600.

Pemacu keempat ialah peristiwa geopolitik dan dasar. Ketegangan di Selat Hormuz, gencatan senjata tenaga antara Ukraine dan Rusia, serta lanjutan gencatan senjata perdagangan Amerika Syarikat-China hingga 10 Januari, semuanya mempengaruhi mata wang secara tidak langsung melalui inflasi dan permintaan.

Bagi pemula, nasihat yang paling praktikal ialah fokus pada satu atau dua pasangan sahaja pada mulanya, catat bagaimana ia bertindak balas terhadap data utama, dan sentiasa gunakan henti rugi. Memahami mengapa harga bergerak jauh lebih berharga daripada menghafal banyak indikator teknikal.

Euro, Pound, dan Franc Swiss Menguat: Divergensi Kebijakan Bank Sentral Global Menciptakan Peluang Trading

Pasca keputusan Fed, mata uang Eropa menunjukkan kekuatan signifikan terhadap Dolar AS. EUR/USD menembus resistance 1.1450 mencapai 1.1478 – level tertinggi sejak pertengahan Juli. GBP/USD melonjak lebih dari 1% menembus 1.3500, sementara Franc Swiss menguat dengan USD/CHF turun ke 0.9050.

Kekuatan Euro didukung oleh data inflasi yang tetap tinggi di Zona Euro. Indeks HICP Spanyol untuk Juli tercatat 3.6%, di atas ekspektasi pasar 3.4%, yang membatasi ruang bagi ECB untuk melonggarkan kebijakan. Pasar sekarang memperkirakan probabilitas ECB mempertahankan suku bunga pada September meningkat menjadi 65%.

Pound Sterling mendapat dukungan tambahan dari kepercayaan terhadap pemerintah baru Inggris. Menteri Keuangan baru berkomitmen pada disiplin fiskal yang ketat, mengurangi kekhawatiran pasar tentang stabilitas fiskal Inggris. Sementara itu, pejabat BOE terus mengirim sinyal hawkish, menekankan bahwa inflasi sektor jasa masih terlalu tinggi di 5.7%.

Divergensi kebijakan bank sentral global kini menjadi tema dominan. Fed dalam mode “tunggu dan lihat,” ECB dan BOE tetap hawkish, sementara BOJ masih sangat dovish. Kesenjangan ini menciptakan peluang signifikan dalam strategi carry trade – terutama menjual Yen dan membeli mata uang Eropa.

Untuk trader, lingkungan saat ini menuntut pendekatan multi-timeframe. Pasangan seperti GBP/USD menawarkan profil risk-reward yang menarik dari level support, sementara EUR/USD memerlukan kesabaran menunggu retest pivot 1.1421. Manajemen posisi yang ketat sangat penting mengingat ketidakpastian yang tinggi seputar perkembangan geopolitik dan data ekonomi yang akan datang.

Yen Jepang Terus Tertekan Dekat Level Terendah 40 Tahun: USD/JPY di 162.50, Risiko Intervensi Meningkat

Yen Jepang terus diperdagangkan di dekat level terendah dalam beberapa dekade, dengan USD/JPY berfluktuasi di kisaran 162.30-162.50 pada hari Kamis, hanya sedikit di bawah puncak 40 tahun di 162.85 yang dicapai awal Juli. Perbedaan kebijakan moneter antara BOJ dan Fed tetap menjadi pendorong utama.

Meskipun BOJ mengakhiri suku bunga negatif pada Maret dan menaikkan suku bunga untuk pertama kalinya dalam 17 tahun, kesenjangan suku bunga antara Jepang (0.25%) dan AS (4.25%-4.5%) tetap sangat besar. Hal ini menjadikan Yen sebagai mata uang pendanaan paling populer untuk carry trade – investor meminjam Yen dengan biaya rendah untuk berinvestasi dalam aset dolar dengan imbal hasil lebih tinggi.

Pejabat Kementerian Keuangan Jepang dan BOJ terus melakukan intervensi verbal. Menteri Keuangan Suzuki berulang kali menyatakan bahwa mereka “tidak mengesampingkan opsi apa pun” untuk mengatasi volatilitas Yen yang berlebihan. Namun, pasar tampaknya sudah kebal terhadap peringatan lisan dan menunggu tindakan nyata.

Intervensi terakhir terjadi pada awal Juli ketika USD/JPY anjlok sekitar 400 pip dari 162.85. Namun, efektivitasnya hanya berlangsung singkat dan pasangan mata uang ini telah memulihkan hampir seluruh penurunannya dalam beberapa minggu. Analis Goldman Sachs mencatat bahwa “titik balik sejati mungkin tidak akan terjadi sampai setelah pertemuan Fed September, ketika data ekonomi AS yang lebih lemah dapat mengubah ekspektasi perbedaan suku bunga secara material.”

Bagi trader forex ritel, posisi short Yen tetap menjadi salah satu perdagangan paling ramai di pasar. Namun, risiko intervensi selalu ada dan sering terjadi pada saat yang paling tidak terduga. Trader disarankan untuk menggunakan stop loss yang lebih lebar dan memantau pertemuan BOJ pada 31 Juli dengan cermat.

Iran Luncurkan Serangan Rudal ke Pangkalan AS di Timur Tengah: Saham Global Anjlok, Minyak Mentah Melonjak 4%

Ketegangan di Timur Tengah meningkat secara dramatis ketika Iran meluncurkan serangan rudal ke pangkalan militer AS di Irak dan Suriah pada Selasa malam. Pentagon mengkonfirmasi serangan tersebut dan memperingatkan akan “mengambil semua tindakan yang diperlukan” sebagai respons, memicu kekhawatiran akan konflik yang lebih luas.

Pasar saham global bereaksi dengan penurunan tajam. Dow Jones anjlok lebih dari 600 poin (-1.8%), S&P 500 turun 2.1%, dan Nasdaq merosot 2.7%. Saham teknologi dan semikonduktor paling terpukul – NVIDIA jatuh 5% dan Indeks Semikonduktor Philadelphia turun 3.8%. Saham AI dan chip mengalami aksi jual terbesar dalam beberapa bulan terakhir.

Harga minyak melonjak sebagai respons langsung terhadap krisis ini. Minyak mentah WTI melonjak lebih dari 4% menembus level $80 per barel ke $82.30 – level tertinggi dalam tiga bulan. Minyak mentah Brent juga menembus $85 per barel. Kekhawatiran utama adalah keselamatan Selat Hormuz, yang menangani sekitar 21% dari pasokan minyak global harian.

Di pasar forex, mata uang safe-haven seperti Yen Jepang dan Franc Swiss mengalami permintaan yang kuat. USD/JPY turun dari 162.50 ke 161.70 dalam waktu singkat. Dolar AS awalnya menguat karena status safe-haven-nya tetapi kemudian menyerahkan kembali keuntungannya. Mata uang komoditas seperti Dolar Australia tetap tertekan.

Analis memperingatkan bahwa jika konflik meluas, harga minyak dapat naik lebih tinggi dan memberikan tekanan pada ekonomi global. Trader harus tetap waspada dan menerapkan manajemen risiko yang ketat di lingkungan volatilitas tinggi ini.